8月28日开云官网登录入口，纳百川新能源股份有限公司在上交所采选发审会审核，这次拟登入创业板，募资资金7.29亿元分辨领有纳百川(滁州)新能源科技有限公司年产 360 万台套水冷板分娩名堂(一期)及补充流动资金。公司主要从事新能源汽车能源电板热处置、储能电板热处置系统关系零部件居品和燃油汽车热处置系统关系居品的建造、分娩和销售，事迹上对

公司对宁德期间组成要紧依赖。

这次登入创业板，纳百川在招股书材料中败露中枢居品价钱增长幅度存在夸大其辞，问询函中败露数据打架导致信披质地堪忧。并且，在营收方面也存在出入近一倍，在审计与莫得审计之间，收入披暴露入如斯之大究竟谁在说谎？其次，在谋略流程中公司还存在

存贷双高情况激励情态，并且对政府补依赖逐年增强，毛利率执续下滑增收不增利。

增长幅度夸大其辞与问询函打架信披堪忧

笔据公司败露，公司中枢居品电板电板液冷板居品销售价钱执续上升，但是其中却隐含这不为东说念主知的身分，在上市前公司夸大单元价钱变动幅度令东说念主发指。

笔据招股书败露开云官网登录入口，2025年1-3月份公司电板电板液冷板居品销售价钱达到论说期内顶峰，达成单元售价为289.38元/片，较2024年267.01元/片上升8.38%。在电板液冷板居品毛利率分析情况表中备注，2025 年1-3 月单元售价、单元本钱及毛利率变动为与2024 年1-3 月同期比拟。

贵府骄横，2025年1-3月中枢居品电板电板液冷板居品销售价钱为289.38元/个，较2024年1-3月增长40.33%，由此可推算出2024年1-3月电板电板液冷板居品销售价钱为172.67元/片，如斯之低的价钱仅比2021年167.04元/片多出5.63元/片，需要防卫的是2023年同期销售价钱217.66元/片，因此公司败露2025年电板电板液冷板销售价钱令东说念主质疑。而达成情况却是如斯，濒临上述质疑践诺狠狠给了纳百川一记耳光。在问询函中败露，2024年公司中枢居品电板电板液冷板销售价钱为277.63元/片，远高于联想出了的172.67元/片，销售价钱出入幅度高达60.79%。在本钱方面，公司败露2025年1-3月电板电板液冷板居品本钱为249.29元/片，较2024年同期增多40.57%，由此可知2024年同期电板电板液冷板居品本钱为148.15元/片。

此种情况还在燃油车热处置部件居品中出现，仅仅幅度夸张进程莫得电板电板液冷板居品大。

笔据招股书败露，2025年公司主要居品之一燃油车热处置部件居品单元销售价钱为126.58元/个，较2024年同期单元售价变动率为-9.52%，由此可联想出2024年同期燃油车热处置部件居品销售价钱为138.63元/个。但是，在问询函中败露2024年1-3月燃油车热处置部件居品销售价钱为135.01元/个，较联想出来的销售价钱低3.62元/个。由此可知，公司在燃油车热处置部件居品单元售价变动率也可能存在编造，态状不准确。

其次，在同庚份不同招股书材料败露单元本钱却不一致，从而导致单元本钱变动率及毛利率也出现偏差。

笔据上会稿招股书败露，2022年电板液冷板居品单元本钱为174.58元/片，而在呈报稿中败露同期电板液冷板居品单元本钱为173.60元/片，单元本钱出入0.9元/片。上会稿招股书与呈报稿招股书败露，2022年单元本钱变动率分辨为34.62%、34.75%，而内容联想出单元本钱变动率分辨34.62%、35.37%。但是，2023年、2024年均无涓滴之差。

本钱败露不一致，也导致毛利率披暴露现变化。笔据呈报稿败露2022年公司电板液冷板居品毛利率为20.14%，而在上会稿中败露电板液冷板居品毛利率为19.69%。有趣味趣味的是，除公司电板液冷板居品关系毛利率败露格外以外，公司主要居品燃油车热处置部件居品也存在通常情况。笔据招股书败露，2022年，公司上会稿招股书败露在单元售价不变的情况之下，单元本钱分辨败露108.29元/个和108.34元/个，毛利率败露分辨为24.44%和24.41%。

有趣味趣味的是，除公司电板液冷板居品关系毛利率败露格外以外，公司主要居品燃油车热处置部件居品也存在通常情况。

笔据招股书败露，2022年，公司上会稿招股书败露在单元售价不变的情况之下，单元本钱分辨败露108.29元/个和108.34元/个，毛利率败露分辨为24.44%和24.41%。

营收收入出入近一倍谁在说谎？

在招股书与问询函之间，纳百川在买卖收入败露方面出入近一倍，令买卖收入信得过性堪忧。

笔据上会稿招股书败露，2025 年 1-3 月达成买卖收入为 32,941.62 万元，同比增长 69.55%，则不错联想出2024年1-3 月达成买卖收入为10030.72万元。2025 年 1-3 月净利润为 1,391.38 万元，同比增长 77.85%，则不错联想出2024年1-3 月达成净利润为308.19万元。要是不查阅公司其它败露材料，则2025 年 1-3 月可谓是事迹喜东说念主。但是，在问询函中败露却是另外一番状态，让招股书信披啪啪打脸。

笔据2024年6月11日发布的对于纳百川新能源股份有限公司初次公建造行股票并在创业板上市肯求文献第二轮审核问询函的讨教中败露，2024 年第一季度，公司未经审计的买卖收入金额20,398.84 万元，较2023 年第一季度20,260.24 万元略有增多，公司期后未出现收入大幅下跌的情况。由此可知，公司败露2025年1-3月买卖收入及增长信息，联想出现了的买卖收入与问询函中败露未经审计的买卖收入金额20,398.84 万元出入超一倍过剩。因此，公司在问询函中讨教营收数据是否具有可靠性？照旧招股书败露增长幅渡过于夸大，让公司彰显竞争力？

要是按照公司招股书败露联想2024年一季度买卖收入为10030.72万元，其中中枢居品电板电板液冷板居品占比83%(2024年电板电板液冷板占比)联想，可联想出电板电板液冷板居品销售金额为8325.50万元。笔据前边所述，联想出电板电板液冷板居品2024年1-3月销售价钱为172.67元/片，则可联想出2024年1-3月电板液冷板居品销售数目为48.22万片。2024年，公司败露电板液冷板销量为441.71万片，则2024年第一季度销售仅为十分之一？

存贷双高，依赖政府扶助毛利率执续下滑

“存贷双高”即是指企业的进款范围和有息欠债齐相等高，一方面即是企业很有钱，但是另一方面又雅瞻念承担较高的利息职守而大范围举债。存贷双高认知两点：货币资金的信得过性存疑，可能是财务作秀；货币资金中受限资金量较大，无法用于谋略行径，而这存贷双高情况却在拟上市公司纳百川中出现。

笔据招股书败露，论说期内公司领有货币资金分辨为1.88亿元、2.15亿元、3.59亿元、3.48亿元。在公司执有货币资金执续上升的同期，借款金额也在抵制攀升。论说期内，公司败露短期借款金额分辨为0.81亿元、1.25亿元、2.05亿元、1.98亿元，恒久借款金额分辨为0.34亿元、0.94亿元、0.82亿元、0.82亿元，恒久借款与短期借款金额系数分辨为1.15亿元、2.19亿元、2.87亿元、2.80亿元。由此可见，公司向外借款金额与执有货币资金大体很是(除2022年以外)，出现有贷双高时局。

在谋略盈利方面，公司并莫得跟着买卖收入增长带动盈利智力增长，反而在政府扶助方面依赖性越来越强。

贵府骄横，论说期内公司达成买卖收入分辨为103091.53万元、113621.70万元、143705.30万元，同期达成净利润分辨为11331.56万元、9825.49万元、9542.49万元。其中2022年在买卖收入大幅增长98.37%的情况之下，达成净利润增长134.65%。这一情况在2023年却嘎可是止，2023年在达成买卖收入增长10.21%的情况之下，净利润不增饭降13.29%；2024年在达成买卖收入增长26.47%的情况之下，净利润不增饭降2.88%。

增收不增利的情况，实源于毛利率执续下滑。

招股书败露，论说期内公司主买卖务毛利率分辨为22.00%、19.43%、17.54%。针对此种情况，公司将原因报怨于受新能源产业全体价钱下行、新建分娩线进入后短期内产能期骗率不及等身分影响，公司主买卖务毛利率执续下跌，从而导致2022 年度至2024 年度净利润未随主买卖务收入的增长同步上。实则否则，公司在出现增收不增利的情况，或与公司议价智力联系。需要防卫的是，公司毛利率并莫得停滞下滑情况，2025年1-3月还是出现大幅下滑至14.34%，较2024年下滑幅度为3.20%，较2024年下滑幅度1.89%进一步扩大。招股书，公司量度 2025 年度达成买卖收入 173,676.42 万元，较上年增长 20.86%；量度 2025 年度包摄于母公司整个者的净利润为 10,470.26 万元，较上年增长9.72%。对于毛利率执续下滑并有进一步加大迹象，对次量度不敢苟同。

更为引东说念主情态的是，公司对政府扶助依赖性在逐年增强。

笔据招股书败露，论说期内公司获取政府扶助金额分辨为2289.09万元、4562.25万元、5820.77万元，占比占同期净利润比为20.20%、46.43%、61.00%。