7月于今连盘玉米走熊，考虑到南北港表露库存压力大、仓单压力大、期价本领转熊、新季资本偏低等身分，残暴反弹空配远月合约。

　　连盘玉米自7月份开动下降，插足8月份仍延续纰缪下行，远月再破新低，短期本领图形熊市显然，不残暴大意抄底。追忆来看，仓单压力、月差结构、港存去化偏慢、新季资本偏低是压制本轮行情大跌的中枢身分。

　　7月份入口玉米拍卖启动，自7月4日起，每周2拍，7月份入口玉米拍卖启动，自7月4日起，每周2拍，竣事到8月8号，累计拍卖投放269.8272万吨，累计成交98.3231万吨，成交率36.4%。除了第一次拍卖成交率较高外，拍卖成交率呈下滑态势。

　　仓片面，7月份玉米注册仓单大幅下滑，自6月24日期史最高点仓单22.0098万手，下降至8月1日的15.3041万手，仓单大幅下滑至接近22年历史同时水平。竣事本周五8月8号，仓单仍有14.4037万手。交割方面，25年于今，01、03、05、07合约区别交割56582手、38398手、127342手、93661手。本年各合约交割均创历史同时最大交割量。其中5月和7月交割达到22万手，折220万吨的交割量对市集酿成较大利空压制。

　　显性港存方面，南港能量谷物库存合座成下滑态势，但去库幅度较低，主要受到小麦到港压力影响。朔方四港库存延续下滑态势，从6月底272万吨下降至面前的190万吨水平，从南北港库存季节性水位来看，面前显性港存去化仍偏慢。

　　单边方面，插足7月份，近远月下降幅度较大，期货下降，进一步带动现货下降，酿成价钱下降的负反馈机制，尤其是7月上半月近月跌幅大于远月，9-1价差大幅下降；尔后，在7月下旬跟着现货反弹，9-1价差反弹，远月11、01合约更多反应新季资本订价、而近月09合约仍受到近端现货影响。期价单边走势行情中，月差接续走势偏散乱词语。

　　小麦替代方面，小麦现货仍纰缪运行，除了东北、华南口岸外，大部分地区小麦替代上风显然，但小麦面粉需求处于季节性低迷阶段、面粉加工利润亏欠，尽管受到饲用替代+托市提振，但小麦价钱仍偏低迷。小麦-玉米价差纰缪，对玉米仍有一定压力。

　　考虑到南北港表露库存压力大、仓单压力大、期价本领转熊、新季资本偏低等身分，残暴反弹空配远月合约。8月份关心入口拍卖成交情况、双向轮流粮投放成交情况、小麦价钱、外围宏不雅风险等。短期主力合约关心2250赈济是否有用；远月01合约关心下方2150赈济位，考虑到新季资本在2000-2050傍边，瞻望远月合约向下仍有较大空间。

　　图1：玉米基差走势

　　图2：入口玉米拍卖投放成交情况

　　图3：华北小麦-玉米价差

　　图4：连盘玉米基差

　　数据源头：WIND、钢联、中粮期货运筹帷幄院整理开云官网登录入口